Ao Abrigo da Tempestade na Europa

03-07-2015 - Mohamed A. El-Erian

LAGUNA BEACH - Nuvens escuras estão baixando sobre o futuro económico da Europa, como três tempestades distintas reunir: a crise grega, incursão russa na Ucrânia, e a ascensão de partidos políticos populistas. Embora cada um representa uma ameaça considerável, Europa, ajudado pela recente captação cíclico, está em uma posição para resolvê-los individualmente, sem arriscar mais do que um conjunto temporário de interrupções. Eles devem convergir para uma espécie de "tempestade perfeita", no entanto, um retorno aos dias ensolarados vai ser extremamente difícil prever qualquer momento em breve.

Tal como está, as três tempestades estão em diferentes estágios de formação. A crise grega, tendo sido construída há anos, está soprando o mais difícil. Além do potencial para a primeira saída da zona do euro, a Grécia poderia estar em risco de se tornar um Estado falhado - um resultado que seria uma ameaça multi-dimensional para o resto da Europa. Atenuar as suas consequências adversas humanitárias (associados à migração transfronteiriça) e impacto geopolítico desta tempestade seria nada fácil.

A segunda tempestade, rolando na de leste da UE, é o conflito militar na região Donbas caro da Ucrânia. A crise no leste da Ucrânia foi contida apenas parcialmente pelo acordo de cessar-fogo Minsk II , e reflecte a ruptura mais profunda na relação do Ocidente com a Rússia desde o colapso da União Soviética.

Além disso interferência russa na Ucrânia - directamente e / ou através de proxies separatistas na Donbas - iria apresentar o Ocidente com uma escolha difícil. Ele teria que reforçar as sanções em relação à Rússia, potencialmente derrubando Europa Ocidental em recessão como a Rússia responde com contra-sanções, ou acomodar ambições expansionistas do Kremlin e comprometer outros países com minorias de língua russa (incluindo membros Bálticos da UE).

A terceira tempestade - tumulto político provocado pela ascensão de movimentos políticos populistas - levanta ainda uma outra ameaça grave. Apoiado por uma ampla insatisfação dos eleitores, particularmente em economias em dificuldades, esses movimentos políticos tendem a se concentrar em um pequeno punhado de questões, opondo-se, por exemplo, os imigrantes, austeridade, ou a União Europeia - essencialmente quem eles podem bode expiatório para os problemas dos seus países.

Já, os eleitores gregos entregou o anti-austeridade Syriza partido de extrema-esquerda uma vitória arrasadora em Janeiro. Extrema-direita Frente Nacional da França é actualmente o segundo nas pesquisas de opinião. A anti-imigração do Partido do Povo Dinamarquês terminou em segundo lugar nas eleições gerais recem concluído do país, com 22% dos votos. E, na Espanha, o esquerdista anti-austeridade Podemos comandos apoio de dois dígitos.

Estes partidos 'tendências extremistas e plataformas estreitas estão limitando governos' flexibilidade política por condução partes relativamente moderados e os políticos a adoptar posições mais radicais. Foi preocupação sobre a capacidade de o Partido da Independência do Reino Unido a corroer a base política dos conservadores que empurrou o primeiro-ministro David Cameron se comprometer com um referendo sobre a adesão à UE continuou do país.

Com três tempestades se aproximando, os líderes europeus devem agir rápido para garantir que eles possam dissipar cada um antes de ele se funde com os outros, e lidar eficazmente com quaisquer perturbações que causam. A boa notícia é que as ferramentas de gestão de crises regionais ultimamente têm sido consideravelmente reforçadas, especialmente desde o verão de 2012, quando o euro chegou muito perto de entrar em colapso.

Na verdade, não são apenas novos disjuntores institucionais, como o Mecanismo Europeu de Estabilidade Financeira, em lugar; organismos existentes também foram feitos mais flexíveis e, portanto, mais eficazes. Além disso, o Banco Central Europeu está empenhado numa iniciativa de compra de activos de grande escala que poderiam ser facilmente e rapidamente se expandiu. E países como a Irlanda, Portugal e a Espanha, através do trabalho duro e doloroso, reduziu sua vulnerabilidade ao contágio de crises nas proximidades.

Mas esses buffers seriam severamente tensos se o aparecimento de tempestades convergisse em um único vendaval devastador. Dada inter-conectividade fundamental da UE - em termos económicos, financeiros, geopolíticos e sociais - o impacto negativo de cada choque iria amplificar os outros, oprimindo disjuntores da região, levando à recessão, revivendo a instabilidade financeira, e criando grandes bolsas de tensão social. Isso aumentaria já elevada taxa de desemprego, expor a tomada de riscos financeiros excessivos, alente a Rússia, e fortalecer os movimentos populistas ainda mais, impedindo, assim, respostas políticas globais.

Felizmente, a possibilidade de uma tempestade, tais perfeito é mais do que um risco de uma linha de base a esta altura. No entanto, dada a extensão do seu potencial destrutivo, ele merece uma séria atenção por políticos.

Garantir o futuro económico da Europa neste contexto exigirá, em primeiro lugar, um compromisso renovado para os esforços de integração regional - que completam o sindicato bancário, avançando união fiscal, e que se deslocam para a frente sobre a união política - que foram expulsos por uma série interminável de reuniões e cimeiras sobre a Grécia. Da mesma forma, no nível nacional, pro-crescimento económico iniciativas de reforma - que parecem ter perdido alguma urgência em face dos mercados financeiros excessivamente complacente e excessivamente acomodatícias - necessidade de ser revitalizada. Isso iria aliviar a carga política sobre o BCE, que está actualmente a ser forçado a prosseguir vários objectivos ambiciosos que excedem em muito sua capacidade de fornecer de forma sustentável bons resultados em matéria de crescimento, emprego, inflação e estabilidade financeira.

O foco actual no aguaceiro na Grécia é compreensível. Mas os formuladores de políticas não devem ser tão distraído por elas que eles não conseguem se preparar para as outras duas tempestades possíveis - e, muito mais preocupante, a possibilidade de que eles se fundem em uma única mais devastadora. Os líderes europeus devem agir agora para minimizar os riscos, para que não encontrar seus abrigos inadequados ao clima extremo que poderia estar à frente.

Mohamed A. El-Erian

Mohamed A. El-Erian, principal assessor económico da Allianz e um membro de seu Comité Executivo Internacional, é Presidente do Conselho de Desenvolvimento Global do presidente dos EUA, Barack Obama. Anteriormente, actuou como CEO e co-director de investimentos da PIMCO. Ele foi nomeado para os Top 100 da Política Externa e Pensadores Globais em 2009, 2010, 2011, e 2012. Seu livro Quando Markets Collide foi o Financial Times / Goldman Sachs Livro do Ano e foi nomeado um melhor livro de 2008 por The Economist .

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