20-06-2025

Colocar € 200 biliões de fundos russos em investimentos mais arriscados aumentaria os pagamentos à Ucrânia sem afectar o capital subjacente.

A União Europeia está tentando extrair billões de euros extras de activos russos congelados, transferindo-os para investimentos mais arriscados — por meio de um plano que aumentaria a ajuda à Ucrânia e, ao mesmo tempo, evitaria acusações de roubo de dinheiro de Moscovo.

O executivo da UE está considerando transferir quase € 200 billões em activos estatais russos congelados mantidos na Bélgica para um novo fundo de investimento mais arriscado que pagaria juros mais altos, disseram quatro autoridades com conhecimento dos procedimentos.

O objectivo é gerar mais lucros para ajudar a manter a economia ucraniana, devastada pela guerra, à tona, em meio às ameaças do presidente americano Donald Trump de suspender o financiamento. Os activos foram congelados em 2022 em resposta à invasão em larga escala da Ucrânia pela Rússia.

No entanto, a medida não chegaria a confiscar todos os activos russos — o que é contestado por vários estados da UE, incluindo Alemanha e Itália, devido a questões financeiras e legais.

Ao gastar apenas os juros e deixar o capital subjacente intocado, a UE espera poder evitar acusações de violação do direito internacional.

No ano passado, os membros do G7, grupo de países industrializados, concordaram em dar à Ucrânia € 45 billões gerados pelo investimento em activos soberanos imobilizados.

No entanto, a parcela de € 18 biliões da UE no empréstimo do G7 será totalmente paga até o final do ano — levantando questões sobre como as necessidades de financiamento da Ucrânia continuarão sendo atendidas em 2026.

Os ministros das Finanças dos 27 países da UE darão início a essas discussões na quinta-feira, em um jantar informal em Luxemburgo.

“É importante ouvirmos a Comissão sobre as opções disponíveis, especialmente em relação ao uso potencial de activos russos congelados e novas medidas relativas ao regime de sanções”, escreveu a presidência rotativa do Conselho Polaco, que organizou o jantar, em carta-convite aos ministros.

A Polónia também sugeriu que o novo esquema de empréstimo de defesa da UE, o SAFE, pode ser usado por países para comprar armas para a Ucrânia.

A reunião de quinta-feira preparará o cenário para meses de discussões tensas, já que as capitais europeias com orçamentos limitados estão cada vez mais divididas entre continuar apoiando a Ucrânia e cumprir as prioridades nacionais.

A solução alternativa da UE

Como uma possível solução alternativa, autoridades da UE estão considerando transferir os activos da Euroclear na Bélgica para um “veículo para fins especiais” sob a égide da UE.

A principal vantagem da rápida criação do novo fundo é que os activos poderiam então ser alocados a investimentos mais arriscados, capazes de gerar retornos muito maiores para a Ucrânia. As autoridades não especificaram exactamente que tipo de investimentos seriam esses.

De acordo com suas regras, a Euroclear é obrigada a investir os activos — muitos dos quais já se tornaram dinheiro líquido — no banco central belga, que oferece a menor taxa de retorno livre de risco disponível.

Em 2024, os lucros extraordinários gerados por tais investimentos totalizaram € 4 biliões , que mais tarde foram destinados ao pagamento do empréstimo do G7 à Ucrânia.

Os defensores do novo fundo de investimento argumentam que a UE precisa gerar mais receitas dos fundos soberanos da Rússia para fortalecer a Ucrânia a longo prazo, em meio a um impasse prolongado nas negociações de paz com Moscovo.

Outra vantagem potencial é que isso poderia ser um escudo útil contra o risco de a Hungria vetar a renovação das sanções e efectivamente devolver o dinheiro à Rússia.

Os activos russos estão bloqueados pelo regime de sanções da UE — que deve ser renovado por unanimidade a cada seis meses — e o governo húngaro ameaçou repetidamente usar seu veto como um sinal de boa vontade para com o Kremlin.

Nas últimas semanas, a Comissão manteve conversas informais com um grupo de países — incluindo França, Alemanha, Itália e Estónia — para analisar formas legais de manter os ativos congelados caso a Hungria bloqueie a renovação das sanções, disseram ao POLITICO duas autoridades com conhecimento do processo. No entanto, o grupo de trabalho não elaborou uma solução alternativa para alcançar esse resultado.

Aritmética orçamental difícil

Autoridades da UE estão procurando maneiras de criar o novo fundo por maioria simples — em vez de unanimidade — para afastar o primeiro-ministro húngaro, Viktor Orbán.

Os críticos do novo veículo de financiamento, no entanto, alertam que os contribuintes da UE terão que pagar uma compensação por quaisquer investimentos improdutivos feitos.

A UE está buscando soluções criativas, já que seu orçamento central de € 1,2 trilião — que rege todos os gastos públicos — está sobrecarregado e o novo orçamento só entrará em vigor em 2028.

“Não será fácil encontrar dinheiro no actual QFP [quadro financeiro plurianual]”, disse um diplomata da UE.

Uma grande parte dos € 50 biliões de dinheiro da UE para a Ucrânia, que foram acordados em 2023 e deveriam durar até o final de 2027, já foi gasta .

Além das restrições económicas, as autoridades estão cépticas quanto à ideia de aumentar ainda mais o orçamento central da UE, pois isso exige unanimidade — e a Hungria provavelmente resistirá.