16-05-2025

À medida que o presidente dos EUA semeia confusão e incerteza em todo o mundo, é compreensível que as perturbações de curto prazo recebam a maior parte da atenção. Mas os efeitos de longo prazo das políticas de seu governo provavelmente serão mais significativos e de longo alcance – e provavelmente serão apenas parcialmente reversíveis.

Chamar o actual ambiente económico global de "incerto" subestima grosseiramente a confusão que se instalou nos últimos meses, especialmente desde que o presidente dos EUA, Donald Trump, introduziu suas tarifas do "Dia da Libertação" no início de Abril. Ele as suspendeu quase imediatamente, depois que os mercados de capitais – especialmente os mercados de títulos dos EUA – entraram em turbulência. Mas ninguém, excepto talvez alguns membros do governo, sabe se Trump reactivará as tarifas – suspensas por 90 dias enquanto os países afectados tentam negociar novos acordos comerciais bilaterais com os Estados Unidos – em algum momento neste verão, ou se as substituirá por uma série de acordos negociados com parceiros comerciais. No entanto, podemos prever alguns dos efeitos que as políticas de Trump terão sobre as economias dos EUA e do mundo.

Algumas consequências de curto prazo já são inevitáveis. Algumas regiões dos EUA enfrentarão escassez de produtos importados, especialmente de países asiáticos. De forma mais ampla, a demanda agregada provavelmente ficará deprimida, já que praticamente todos os atores económicos – incluindo empresas, investidores e famílias – adoptam uma abordagem de "esperar para ver" em relação ao investimento e ao consumo. Por mais bem-vindo que seja, o acordo China-EUA para suspender tarifas proibitivas por 90 dias não resolve totalmente a incerteza.

Mas as tarifas de Trump não significam necessariamente um desastre imediato para os EUA. Afinal, a economia americana não está particularmente exposta ao comércio: incluindo serviços, as importações representam apenas cerca de 14% do PIB e as exportações, pouco mais de 11%. Além disso, a agenda de desregulamentação do governo Trump, se implementada de forma eficaz, pode impulsionar o crescimento, desbloqueando uma onda de investimentos domésticos em uma ampla gama de sectores, incluindo infra-estruturas.

O resto do mundo também pode conseguir evitar os piores efeitos das tarifas de Trump no curto prazo. Representando 25% do PIB global, a economia americana é grande o suficiente para causar perturbações generalizadas, com alguns países e regiões mais vulneráveis ​​do que outros. Mas, enquanto outros países (que representam três quartos da economia global) continuarem a negociar livremente entre si – e, ao mesmo tempo, potencialmente aplicando tarifas retaliatórias contra os EUA – os danos podem ser amplamente contidos.

O Fundo Monetário Internacional (FMI) corrobora essa avaliação , prevendo que as tarifas de Trump terão o maior impacto no crescimento dos EUA (-0,9%), seguido pelo Canadá e China (-0,6%) e, por fim, pelo Japão (-0,5%). O FMI também prevê uma perda de 0,5% para o Reino Unido, mas isso não leva em conta o recem anunciado acordo comercial entre EUA e Reino Unido. Por fim, espera-se que as principais economias da Europa continental enfrentem perdas de 0,3% ou menos. Não é o ideal, mas também não é fatal.

Os efeitos a longo prazo da política tarifária de Trump são provavelmente maiores – e mais previsíveis. Quaisquer que sejam suas falhas, os EUA foram considerados por décadas como um actor global confiável, seja em comércio e finanças, seja em política externa e segurança. Isso acabou. Com líderes políticos, formuladores de políticas e empresas agora convencidos de que não se pode contar com os EUA, eles estão actualizando suas estratégias de resiliência e segurança.

A Europa já está aumentando drasticamente seus gastos com defesa em resposta à evidente indiferença do governo Trump à segurança de aliados de longa data dos EUA. Muitas economias também diversificarão o comércio com os EUA. Por exemplo, enquanto o Canadá negocia revisões do Acordo EUA-México-Canadá – que Trump saudou como uma grande vitória de sua primeira presidência, mas agora quer mudar –, o país também se mobilizará para ampliar seus vínculos comerciais e de investimento, e reduzir as barreiras internas ao comércio. Tais esforços de diversificação alterarão fundamentalmente a estrutura da economia global.

A estabilidade de longo prazo da economia e do sistema financeiro dos EUA também está em risco, à medida que o governo Trump enfraquece seus alicerces institucionais. Entre eles, estão o compromisso com a abertura da conta de capital e com a estabilidade fiscal e de preços; um Federal Reserve (Fed) dos EUA que não esteja sujeito a pressões políticas de curto prazo; e um sistema legal de regulação que aplique regras e julgue disputas de forma justa, tanto para atores estrangeiros quanto nacionais. Se essa tendência persistir, os fluxos de investimento estrangeiro poderão ser desviados dos EUA – exactamente o oposto do objectivo declarado por Trump.

Em mais um possível golpe para as perspectivas de longo prazo dos Estados Unidos, os principais talentos científicos e tecnológicos podem ser motivados a migrar para outros lugares, devido ao corte de verbas para pesquisa básica e aplicada em ciência e tecnologia pelo governo Trump, como parte de suas relações tensas com as universidades devido ao que consideram um viés de esquerda. Embora dados abrangentes sobre a emergente "fuga de cérebros" ainda não estejam disponíveis, evidências anedóticas sugerem que um número crescente de pesquisadores está enviando seus currículos para a Europa e a Ásia. A presidente da Comissão Europeia, Ursula von der Leyen, fez um convite explícito aos pesquisadores para que se instalem na Europa.

Outra área em que as políticas do governo Trump terão efeitos de longo prazo é a governança global. É certo que as instituições e estruturas multilaterais já enfrentavam uma reformulação muito necessária bem antes de Trump entrar na cena política. Mas, embora Trump possa estar disposto a eliminá-las completamente em favor de acordos bilaterais, os líderes das outras economias desenvolvidas, bem como de praticamente todas as economias emergentes, permanecem comprometidos com uma versão prática e adaptável do engajamento multilateral, pelo menos em princípio.

Isso significa que os esforços para construir um multilateralismo novo e mais complexo – que aborde a sustentabilidade, o comércio digital e o comércio de serviços, e a intersecção entre política económica e segurança nacional – continuarão, com pouca contribuição dos EUA. Em vez disso, a UE e as principais economias emergentes, especialmente a China, liderarão o caminho. Dada a dependência das economias asiáticas do comércio com a China, esse co-patrocínio é essencial para evitar que o sistema comercial global se fragmente em blocos predominantemente regionais.

O papel proeminente dos Estados Unidos nos acordos de segurança asiáticos complicará esse processo. Mas não impedirá a evolução do sistema multilateral – nem o declínio da influência americana. Essa perda de influência persistirá, mesmo que os EUA decidam posteriormente retornar ao grupo.

À medida que o governo Trump semeia confusão e incerteza, é compreensível que as perturbações de curto prazo atraiam muita atenção. Mas os efeitos de longo prazo de algumas das políticas do governo Trump provavelmente serão mais significativos e de longo alcance – e provavelmente serão apenas parcialmente reversíveis.

MICHAEL SPENCE

Michael Spence, vencedor do Prémio Nobel de Economia, é Professor Emérito de Economia e ex-reitor da Escola de Pós-Graduação em Administração da Universidade Stanford. Ele é membro sénior da Hoover Institution, consultor sénior da General Atlantic e presidente do Global Growth Institute da empresa. É presidente do Conselho Consultivo do Asia Global Institute e membro do Comité Académico da Luohan Academy. É ex-presidente da Comissão de Crescimento e Desenvolvimento e co-autor (com Mohamed A. El-Erian, Gordon Brown e Reid Lidow) de " Permacrisis: A Plan to Fix a Fractured World" (Simon & Schuster, 2023).