07-05-2021
A Europa continua a liderar o mundo em acções climáticas. Ainda na semana passada, o Parlamento e o Conselho Europeu chegaram a um acordo provisório que estabelece por lei o objectivo de reduzir as emissões de gases com efeito de estufa em 55% até 2030 e alcançar as emissões líquidas zero até 2050. Por seu lado, a União Europa publicou o seu tão esperado “taxonomia de finanças sustentáveis” - uma medida que pode se tornar um padrão global para investimentos verdes e transformar os mercados de capitais.
Nos últimos cinco anos, a consciência pública, corporativa e dos investidores quanto aos riscos ambientais, sociais e de governança (ESG) aumentou significativamente. Os investimentos ESG se expandiram exponencialmente durante a pandemia e agora são uma das classes de activos de mais rápido crescimento no mundo - uma tendência que certamente continuará.
Da mesma forma, o mercado de títulos sociais, verdes e de sustentabilidade cresceu muito nos últimos anos. Como mostra a Figura 1, entre 2015 e 2019, as emissões globais aumentaram mais de seis vezes; No ano passado, a emissão total de títulos sustentáveis ultrapassou US $ 1 trilião.
A UE desempenhou um papel central na condução deste progresso. O Banco Europeu de Investimento foi o que emitiu o primeiro título verde do mundo em 2007, e a UE continua sendo um centro global para títulos ESG até hoje. Além do mais, o euro é a moeda global preferida para finanças sustentáveis. Como mostra a Figura 2, aproximadamente 50% dos mercados de capitais sustentáveis globalmente são denominados em euros, em comparação com 27% em dólares americanos.
Durante a pandemia, a UE fortaleceu sua liderança ASG, incluindo a incorporação de laços verdes e sociais em iniciativas de socorro. Por exemplo, o Mecanismo de Estabilidade Europeu projectou uma linha de crédito de resposta à pandemia de 240 bilhões de euros (US $ 290 bilhões) para a saúde nos países da zona do euro. Se solicitado, esse instrumento seria financiado por títulos sociais.
Da mesma forma, a Comissão Europeia anunciou que 30% do fundo de recuperação da UE de 750.000 milhões de euros será financiado com títulos verdes, que começarão a ser emitidos nos próximos meses. E todo o financiamento para o programa de apoio temporário de 100.000 milhões de euros da Comissão Europeia para mitigar os riscos de desemprego em caso de emergência (SURE) virá na forma de laços sociais.
No entanto, muito mais precisa ser feito para aproveitar todo o potencial do capital ESG. Metodologias e terminologias padronizadas são necessárias para minimizar a dissonância do mercado e prevenir o chamado greening (apresentar uma actividade ou investimento como mais sustentável do que é).
Aqui, mais uma vez, a UE está assumindo a liderança, usando regulamentos e directrizes para fortalecer o mercado financeiro sustentável. Por exemplo, a Comissão Europeia criou directrizes de relatórios relacionados ao clima para empresas e tem desenvolvido o Padrão de Títulos Verdes da UE, para “encorajar os participantes do mercado a emitir e investir em títulos verdes da UE. UE” e melhorar a “eficácia, transparência , comparabilidade e credibilidade ”do mercado.
A nova taxonomia de finanças sustentáveis é outro passo crucial em frente. A partir de 2022, os investidores e grandes corporações na Europa farão relatórios anuais sobre a parte verde de suas carteiras com base em critérios e definições claras da taxonomia, o que permitirá uma melhor transparência e comparação. Mais importante ainda, isso deve levar a novos e melhores projectos e actividades de acordo com os critérios da taxonomia, bem como um redireccionamento dos fluxos de capital e investimentos para essas actividades.
Mas o impacto da taxonomia provavelmente se estende muito além da UE. Afinal, as regulamentações europeias costumam ter um impacto global.
As empresas multinacionais seguem os regulamentos da UE - desde o Regulamento geral de protecção de dados até as regras ambientais - para obter acesso a seus grandes e ricos mercados de consumo. Mas, dados os custos de ajustar suas operações a vários regimes regulatórios, essas regras frequentemente se aplicam a todas as suas operações globais também. Este é o "efeito Bruxelas".
Uma vez que a UE é o maior mercado ESG, as empresas globais têm um forte incentivo para construir seus portefólios ESG para se alinharem com a nova taxonomia - especialmente se os investidores cada vez mais preferirem investimentos que atendam aos padrões ESG da Europa. Isso significa que a taxonomia da UE pode muito bem se tornar um padrão global para finanças sustentáveis.
Ajuda o fato de as agências de classificação terem introduzido novas classificações ESG. Assim, se uma empresa não atender a um determinado padrão, ela será rebaixada da “lista verde” para a “lista marrom” e terá que pagar um prémio para ter acesso ao mercado de capitais.
Como o último Relatório de Risco Global do Fórum Económico Mundial mais uma vez confirma , as mudanças climáticas continuam a ser uma das principais ameaças que a humanidade enfrenta. No entanto, os esforços multilaterais para galvanizar o financiamento verde muitas vezes não têm sido suficientes. O apelo do acordo climático de Paris para tornar os fluxos financeiros consistentes com o desenvolvimento resiliente ao clima aparentemente caiu em ouvidos surdos.
Além disso, os Estados Unidos não conseguiram, até agora, fornecer uma liderança climática eficaz. A propósito, o ex-presidente Donald Trump buscou ativamente limitar os investimentos em ESG. Não deve ser surpresa, portanto, que o Tesouro dos EUA não tenha emitido títulos verdes e que o dólar dos EUA esteja muito atrás do euro como moeda de escolha para o financiamento ESG.
Para ter certeza, o presidente dos EUA, Joe Biden, recentemente prometeu cortar as emissões de gases de efeito estufa pela metade (dos níveis de 2005) até 2030 - uma grande mudança de marcha que deve ser valorizada. Mas quando se trata de investimentos ESG, os Estados Unidos ficam para trás. A UE está muito mais avançada. E, por meio do efeito Bruxelas, está criando um caminho muito mais tranquilo para todos.
KALIN ANEV JANSE
Kalin Anev Janse é Director Financeiro do Mecanismo Europeu de Estabilidade.
UNA BRADFORD
Anu Bradford, professor de Direito e Organização Internacional da Columbia Law School, é um académico sénior do Jerome A. Chazen Institute for Global Business da Columbia Business School. Ela é a autora de The Brussels Effect: How the European Union Rules the World.
