17-04-2020
A enorme escala das consequências económicas do COVID-19 justifica medidas extraordinárias, e em nenhum lugar mais do que na Europa. Em vez de questionar os motivos uns dos outros, os estados membros da UE precisam urgentemente se unir a um plano conjunto para evitar desastres económicos.
Os ministros das Finanças da zona do euro finalmente concordaram em 9 de Abril com um pacote de medidas para responder à crise do COVID-19. Mas, diante de uma emergência médica e económica sem precedentes, eles precisam ser muito mais ousados.
Os bloqueios impostos na maioria dos países europeus são economicamente devastadores. Como muitas empresas estão fechadas e quase todos estão confinados em suas casas, os gastos dos consumidores entraram em colapso e a actividade económica desabou. A falência se aproxima de muitas empresas, o desemprego está subindo rapidamente e a renda das famílias está se acumulando.
Segundo uma estimativa oficial , a economia da França está agora operando com cerca de dois terços da capacidade. Supondo que contracções similares se apliquem em toda a União Europeia, um bloqueio de três meses faria com que a produção anual caísse em torno de 8% - um choque muito maior do que na crise de 2008-09. A Espanha dependente do turismo pode ser atingida ainda mais.
Além disso, as perdas podem se tornar muito maiores, porque é improvável que as economias se recuperem tão rapidamente quanto caíram. A incerteza prejudicial permanecerá. Consumidores endividados e temerosos podem não retomar seus níveis anteriores de gastos, mesmo que tenham empregos. Os bancos podem se mostrar relutantes ou incapazes de emprestar, e muitas empresas doentes nunca se recuperarão. Ninguém pode descartar outros bloqueios nos próximos meses.
Portanto, os governos europeus entraram com razão no apoio a empresas sem dinheiro e trabalhadores carentes de renda. Mas a maior parte da zona do euro não respondeu com tanta força quanto o Japão, o Reino Unido e os Estados Unidos. Na França e na Espanha, o aumento fiscal é de apenas 2% da renda nacional e é ainda mais baixo na Itália. Essas são respostas grosseiramente inadequadas ao que pode se tornar uma depressão maciça.
Por que os governos da zona do euro não estão fazendo o suficiente? O problema não são as regras fiscais da zona do euro ou as regras de auxílio estatal da UE, que foram suspensas ou relaxadas. O acesso ao mercado também não é um problema, considerando que os custos de empréstimos dos governos são quase nulos ou negativos. O problema, antes, é o medo constante de que as dívidas crescentes levem a esmagar a austeridade imposta pela UE assim que a pandemia passar, e que as maiores necessidades de refinanciamento dos governos possam desencadear outra crise financeira.
Por enquanto, o Banco Central Europeu pacificou os mercados comprometendo-se a comprar pelo menos 750 bilhões de euros (US $ 820 bilhões) em títulos públicos e corporativos este ano por meio de seu novo e flexível Programa de Compra de Emergência Pandémica (PEPP), além dos 360 euros anunciados anteriormente. bilhões em flexibilização quantitativa.
Mas a zona do euro permanece um edifício instável, e sua propensão à austeridade está apenas em suspenso. Ele sobreviveu ao pânico de 2010-12 porque os mercados acreditavam no compromisso do então presidente do BCE, Mario Draghi, de que o BCE fizesse "o que fosse necessário" para manter a união monetária unida, e os governos diminuíram a austeridade. Porém, a sucessora de Draghi, Christine Lagarde, comprometeu seu compromisso ao declarar que "não estamos aqui para fechar spreads" (referindo-se aos juros adicionais pagos por tomadores de risco, como a Itália, em comparação com os mais seguros, como a Alemanha). Existe um risco real de crise financeira quando o PEPP termina.
Talvez o maior problema, no entanto, seja político. A pandemia deveria ter unido os europeus diante de uma ameaça comum que não respeita as fronteiras nacionais. Em vez disso, países individuais se defenderam amplamente. Quando a Itália fez um pedido urgente de ajuda médica no final de Fevereiro, nenhum dos outros 26 estados membros da UE respondeu até a China. Na verdade, a França e a Alemanha proibiram a exportação de equipamentos médicos, zombando do mercado único da UE. Da mesma forma, os vizinhos da Itália no espaço Schengen supostamente livre de passaportes correram para fechar suas fronteiras.
Pior, a crise do COVID-19 reviveu as divisões e preconceitos da crise de 2010-12. Numa época em que muitos italianos e espanhóis estão morrendo, alguns europeus do norte - notadamente o ministro das Finanças surdo da Holanda, Wopke Hoekstra - sugeriram que os europeus do sul devem sua situação à sua própria imprudência.
Não é de admirar que a crise esteja reforçando o sentimento anti-UE e os partidos nacionalistas populistas, principalmente na Itália. Até Sergio Mattarella, presidente pró-UE do país, se desesperou com a falta de solidariedade. Enquanto isso, os Irmãos da Itália, que são ainda mais extremos que o partido da extrema-direita da Liga, vêm se destacando nas pesquisas. Um novo governo nacionalista de linha dura pode decidir emitir IOUs negociáveis para aliviar suas restrições fiscais e a saída da Itália do euro. Essa é a última coisa que a zona do euro precisa.
Para evitar um desastre económico mais amplo, dissipar a ameaça de uma crise financeira e proporcionar a necessária solidariedade política, os europeus devem lançar imediatamente um "Plano Marshall COVID-19". Para coincidir com a escala da crise, a zona do euro deve se comprometer a mobilizar pelo menos 1 trilião de euros (8% do PIB), que deve ser oferecido como doações - não empréstimos que aumentariam os encargos da dívida nacional - a destinatários adequados em toda a união monetária . Isso poderia pagar por necessidades médicas, como testes, apoiar europeus afectados e ajudar a semear a eventual recuperação económica.
O plano deve ser financiado através da emissão de dívida comum que o BCE compraria e manteria no futuro próximo. Ao contrário dos "coronabonds" temporários que a Alemanha, a Holanda e outros rejeitaram, esse novo Plano Marshall não custaria nada aos contribuintes europeus, norte ou sul. E deveria vir com uma cláusula de caducidade, para tranquilizar aqueles que temem que uma união fiscal permanente seja criada pela porta dos fundos.
As medidas acordadas até agora pelos ministros das finanças da zona do euro ficam muito aquém disso. Garantias de empréstimos para empresas menores são úteis. Mas os empréstimos da UE para ajudar a financiar despesas médicas e esquemas de protecção ao emprego realmente aumentariam o problema da Itália, que não é o acesso ao mercado, mas a margem fiscal. A decisão de basear um futuro Fundo de Recuperação em "instrumentos financeiros inovadores" é uma farsa sem sentido, e os governos permanecem em um impasse com a emissão de dívida colectiva. Os europeus só podem esperar que seus líderes concluam, mais cedo ou mais tarde, que um Plano Marshall, financiado pelo BCE, é o caminho a seguir.
PHILIPPE LEGRAIN
