22-08-2025

Autoridades europeias temem que qualquer esperança de que o euro se torne um concorrente sério à moeda americana seja frustrada.

A ascensão das stablecoins atreladas ao dólar ameaça o esforço da Europa para elevar a posição global do euro e pode, em última análise, enfraquecer o controle do Banco Central Europeu sobre a economia, disseram três autoridades do BCE ao POLITICO.

Os comentários foram feitos após um seminário sobre stablecoins - criptomoedas atreladas ao valor das moedas oficiais - realizado juntamente com a reunião regular de política monetária do BCE em julho.

O escrutínio dos formuladores de políticas sobre esses ativos digitais de rápido crescimento também aumentou, visto que seu valor de mercado mais  que dobrou - de US$ 125 bilhões para aproximadamente US$ 255 bilhões - em menos de dois anos. Quase 99% desse valor está atrelado ao dólar americano.

Autoridades temem que a crescente adoção de stablecoins possa consolidar o domínio do dólar nas finanças globais e anular qualquer esperança de que o euro se torne um concorrente sério à moeda americana.

“Essa tendência prejudica os esforços da Europa para impulsionar o papel internacional do euro e a influência geopolítica que o acompanha”, disse um membro do Conselho do BCE, que teve seu anonimato garantido para falar livremente sobre um tópico delicado.

O recente acordo comercial entre EUA e UE serviu como um lembrete claro de como o domínio dos EUA sobre o sistema financeiro global afeta o equilíbrio de poder transatlântico. Ciente de que a Europa está se mostrando abaixo do seu potencial, a presidente do BCE, Christine Lagarde, instou os líderes europeus a aproveitarem o "momento do euro" criado pela mudança na ordem global para impulsionar o papel da moeda única.

O governo dos EUA tem apoiado o desenvolvimento de stablecoins atreladas ao dólar como uma forma de fortalecer a moeda americana, mesmo com déficits orçamentários descontrolados, políticas comerciais erráticas e interferências políticas na política monetária e nos relatórios de dados económicos contribuindo para minar a confiança internacional.

A maior parte da atividade atual com stablecoins concentra-se nos mercados emergentes, o que levou Piero Cipollone, membro do conselho executivo do BCE, a alertar  sobre os "efeitos desestabilizadores" resultantes da "dolarização digital"  ,  particularmente nos mercados emergentes e nas economias menos desenvolvidas. No entanto, autoridades do BCE alertam que, se os consumidores europeus recorrerem em grande número a ativos digitais lastreados em dólar, isso poderá representar um risco significativo para o controle da oferta monetária na zona do euro.

“Se as stablecoins em dólar americano se tornarem amplamente utilizadas na zona do euro, seja para pagamentos, poupança ou liquidação, o controle do BCE sobre as condições monetárias poderá ser enfraquecido”, afirmou Jürgen Schaaf, consultor de longa data para o euro digital no departamento de Infraestrutura de Mercado e Pagamentos do BCE, em uma publicação de blog  na semana passada. “Sem uma resposta estratégica, a soberania monetária e a estabilidade financeira europeias poderão ser corroídas.”

Melhor defesa

Durante anos, autoridades do BCE têm enquadrado o lançamento de um euro digital como a resposta mais eficaz da Europa à ameaça representada pelas moedas digitais estrangeiras. O objetivo é oferecer uma alternativa confiável, denominada em euros, que torne mais seguro e fácil para cidadãos e empresas permanecerem dentro da estrutura monetária da zona do euro. Um euro digital ofereceria as vantagens das moedas digitais sem o risco de substituição cambial.

Lagarde redobrou seus esforços para levar o projeto adiante, instando os legisladores a agirem rapidamente. "Um arcabouço legislativo que abra caminho para a potencial introdução de um euro digital deve ser implementado rapidamente", disse ela ao Parlamento Europeu em junho, chamando-o de "prioridade estratégica" para lidar com os riscos representados pelas stablecoins.

De acordo com um membro, o Conselho do BCE continua cético em relação às stablecoins, ecoando as preocupações expressas  pelo Banco de Compensações Internacionais de que elas não atendem aos padrões de "dinheiro sólido" e sofrem com regulamentação insuficiente.

Outro colega, no entanto, reconheceu que pode haver um papel limitado para as stablecoins vinculadas ao euro, servindo como ponte entre os dois sistemas até o lançamento do euro digital, o que ainda pode levar vários anos. Da mesma forma, Schaaf observou que elas "poderiam atender às necessidades legítimas do mercado" e "também poderiam reforçar o papel internacional do euro".

Tende a haver uma grande divisão entre economistas politicamente de esquerda e de direita, com estes últimos geralmente mais abertos a apoiar uma tecnologia que foi amplamente desenvolvida pelo setor privado.

Os economistas Jens van 't Klooster, Edoardo Martino e Eric Monnet estão convencidos de que imitar o modelo de stablecoin dos EUA seria um erro estratégico. "Isso não é realista, dada a vantagem do dólar como instituição, nem a euroização de países terceiros por meio de stablecoins arriscadas é, por si só, benéfica para a UE", escreveram em um artigo recente para o Centro de Pesquisa de Política Económica.

Em vez disso, eles pediram que Bruxelas se concentrasse em posicionar o euro como um ativo seguro e confiável globalmente — apoiado por instituições e regulamentações sólidas.

“A UE deve se ater à promoção da internacionalização do euro como um ativo seguro que pode ser mantido sem restrições”, argumentaram. Países terceiros podem então usar o euro para compensar o risco de uma dolarização estável impulsionada pela moeda, aumentando a demanda de longo prazo pela moeda única.

Fonte: POLITICO