14-05-2021

Com os compromissos climáticos nacionais e uma renovação do multilateralismo ganhando impulso, há uma oportunidade única de formar um consenso global sobre questões como a fixação de preço do carbono, a transição verde e finanças sustentáveis. Em cada caso, a União Europeia oferece um modelo promissor para os outros.

A pandemia COVID-19 causou a maior redução na actividade económica global já registada. Mas a queda nas emissões de dióxido de carbono foi apenas temporária. Embora as emissões globais de CO  2  tenham caído 6,4% em geral em 2020, elas já haviam começado a aumentar na segunda metade do ano e agora voltaram aos níveis anteriores à crise.

O fato de que as circunstâncias extraordinárias do ano passado ainda não alinharam as emissões globais com as metas estabelecidas pelo acordo climático de Paris de 2015 é um claro lembrete da escala do desafio que enfrentamos. Como nos lembra o economista vendedor do Nobel William Nordhaus , a mudança climática é a externalidade global essencial. Seus efeitos estão espalhados pelo mundo e nenhum país tem incentivos ou capacidade suficientes para resolver o problema sozinho. A coordenação internacional é, portanto, essencial.

Felizmente, um retorno à cooperação multilateral por meio do G7, do G20 e do Conselho de Estabilidade Financeira oferece uma janela de oportunidade única. Após a decisão do presidente dos EUA, Joe Biden, de voltar a aderir ao acordo de Paris, o compromisso da União Europeia de alcançar a neutralidade de carbono até 2050 e a promessa da China de fazer o mesmo até 2060, podemos agora estar em um ponto de inflexão para a acção climática global.

Três prioridades se destacam na agenda internacional. O primeiro é a necessidade de aumentar os preços globais do carbono. Colocar um preço mais alto no carbono é a maneira mais económica de reduzir as emissões na escala e velocidade necessárias. Ao internalizar o custo social das emissões - fazendo com que os emissores paguem -, a fixação do preço do carbono alavanca o poder dos mercados para desviar as actividades económicas das actividades intensivas em carbono.

Actualmente, os preços do carbono estão muito baixos. O Fundo Monetário Internacional calcula que o preço médio global do carbono é de apenas US $ 2 por tonelada. E, de acordo com o Banco Mundial, apenas 5% das emissões globais de gases de efeito estufa estão com preços dentro da faixa exigida para atingir as metas do acordo de Paris.

Aqui, as economias avançadas podem dar o exemplo e usar a janela de política actual para se comprometer com trajectórias de preços de carbono consistentes com o acordo de Paris. Embora as economias avançadas menores respondam por apenas uma parcela limitada das emissões globais, a adopção de medidas decisivas de descarbonização poderia encorajar os países em desenvolvimento a fazer o mesmo.

A segunda prioridade é usar a recuperação da pandemia COVID-19 para "reconstruir melhor". As decisões tomadas agora irão moldar a trajectória climática nas próximas décadas. Os formuladores de políticas devem aproveitar esta oportunidade para colocar a economia global em um caminho de crescimento sustentável. O pacote de recuperação da UE - Next Generation EU - faz jus a essa ambição.

A terceira prioridade vai para o cerne do sistema financeiro e do banco central: o financiamento da transição verde. A eliminação progressiva dos combustíveis fósseis implica a necessidade de investimentos maciços, mesmo que as estimativas do valor exacto estejam sujeitas a incertezas significativas. Olhando além das reduções de emissões para a agenda de sustentabilidade mais ampla, as Nações Unidas estimam que a implementação da Agenda de Desenvolvimento Sustentável 2030 exigirá investimentos globais de US $ 5 a 7 triliões por ano. Para preencher essa lacuna, será fundamental mobilizar os recursos dos intermediários financeiros, incluindo os bancos.

Produtos de financiamento sustentável - como empréstimos verdes, títulos verdes e sustentáveis ​​e fundos com características ambientais, sociais e de governança (ESG) - cresceram dramaticamente nos últimos anos. Infelizmente, o campo sofre de assimetrias de informação e transparência insuficiente.

Para promover o crescimento do financiamento sustentável, muitos países começaram a desenvolver estruturas regulatórias para combater a “lavagem verde”, e a UE está na vanguarda desses esforços. No entanto, na ausência de coordenação global, diferentes jurisdições desenvolveram abordagens diferentes e as iniciativas baseadas na indústria proliferaram.

O edifício resultante de padrões, definições e métricas inconsistentes e incomparáveis fragmentou os mercados de finanças sustentáveis, reduzindo sua eficiência e limitando a disponibilidade internacional de capital para investimentos verdes. À medida que as jurisdições competem para atrair financiamento, aumenta o risco de arbitragem regulatória e uma corrida para o fundo do poço. Se não for tratada, essa tendência pode resultar em padrões mais baixos em todo o mundo, aumentando a probabilidade de greenwashing.

Mas agora temos a oportunidade de começar a conceber uma abordagem global comum. O financiamento sustentável é uma prioridade para o G20, sob a presidência italiana, e para o G7, sob a presidência britânica. Além disso, em uma carta pública logo após sua confirmação, a secretária do Tesouro dos EUA, Janet Yellen, pediu uma actualização do grupo de trabalho de finanças sustentáveis ​​do G20 para "reflectir sua importância".

Um primeiro passo importante é chegar a um acordo sobre padrões mínimos para divulgações corporativas. Se o desempenho de sustentabilidade de uma empresa não é claro ou desconhecido, é impossível determinar a sustentabilidade dos activos financeiros relacionados. Devemos substituir a actual sopa de letrinhas de estruturas de relatórios por um padrão comum. Para o efeito, a abordagem da UE - incluindo a revisão em curso da Directiva de Relato Financeiro de Sustentabilidade Empresarial - representa uma referência avançada para a qual qualquer norma internacional deve visar.

Para um padrão comum lançar uma corrida ao topo, ele não deve ficar aquém das melhores práticas internacionais. Deve abranger todos os aspectos ESG da sustentabilidade. E deve exigir que as empresas divulguem não apenas questões que influenciam o valor da empresa, mas também informações sobre o impacto ambiental e social mais amplo da empresa (conhecido como “dupla materialidade”).

Um segundo e ainda maior desafio é garantir que os países desenvolvam classificações consistentes do que conta como investimento sustentável. Se uma actividade ou activo é considerado sustentável em um país, mas insustentável em outro, não pode haver um mercado financeiro sustentável verdadeiramente global.

Para garantir um campo de jogo nivelado global, os líderes de hoje devem buscar um acordo sobre princípios comuns para taxonomias de bom funcionamento e globalmente coerentes. Assim como os governos precisam estar cientes do risco de vazamento de carbono, eles devem levar em conta o risco de vazamento de financiamento de carbono .

Finalmente, precisamos garantir que todos os segmentos da actividade financeira permaneçam alinhados com os objectivos climáticos mais amplos. O enorme consumo de energia e as emissões de CO  2  associadas à mineração de cripto-activos podem minar os esforços globais de sustentabilidade. O Bitcoin sozinho já está consumindo mais electricidade do que a Holanda. O controle e a limitação do impacto ambiental de activos criptográficos, inclusive por meio de regulamentação e tributação, devem fazer parte da discussão global.

As mudanças climáticas e a sustentabilidade são desafios globais que exigem soluções globais - e em nenhum lugar mais do que no sector financeiro. O ambiente político actual nos oferece uma rara oportunidade de fazer progressos substanciais. Não devemos desperdiçá-lo.

FABIO PANETTA

Fabio Panetta é membro da Comissão Executiva do Banco Central Europeu.