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O QUE ESTÁ IMPULSIONANDO A CORRIDA GLOBAL DO OURO?
Autor: Haroldo James

10-05-2024

O recente aumento do preço do ouro é sintomático de uma ordem mundial em mudança e do início de uma nova era de conflito e incerteza. Os governos e os bancos centrais há muito que consideram o metal precioso como uma fonte potencial de estabilidade monetária e segurança económica, e desta vez não é excepção.

PRINCETON – O ouro regressou ao sistema monetário internacional. Há mais de 50 anos, o Presidente dos EUA, Richard Nixon, “ fechou a janela do ouro ” (acabou com a convertibilidade da taxa fixa do dólar em ouro) e o mundo abandonou a sua obsessão pelos metais preciosos. Uma nova era de moeda fiduciária havia começado. Mas agora, a moeda fiduciária está a ser desafiada por preocupações fiscais e novas tecnologias (blockchains/registos distribuídos), e o preço do ouro atingiu máximos históricos  acima de 2.400 dólares por onça.

Os Goldbugs, claro, argumentam que o metal continua a ser um investimento ideal para preservar valor a longo prazo. Mas é um erro acreditar que o ouro seja excepcionalmente estável. Pelo contrário, o seu preço mede uma curva febril de discórdia, com picos indicando uma corrida pela segurança num mundo onde outros valores estão em perigo. O preço caiu na década de 1990, quando o fim da Guerra Fria – e o “fim da história” – incutiu um novo sentimento de paz e estabilidade. Na viragem do milénio, o preço estava abaixo dos 300 dólares por onça  e o seu aumento desde a década de 1970 foi inferior à taxa geral de inflação. Mas o preço subiu após a crise financeira de 2008 e após a eclosão da pandemia da COVID-19; e voltou a fazê-lo este ano.

Grande parte da elevada procura de ouro é impulsionada pelos bancos centrais. A China, que tinha reservas de ouro relativamente pequenas de 395 toneladas  em 2000, tem agora 2.260 toneladas. Notavelmente, aumentou substancialmente o seu stock de ouro em 2009 e 2015, que agora sabemos terem sido anos decisivos para um mundo que se estava a tornar mais céptico em relação à globalização. A Rússia e a Turquia  também começaram a acumular enormes reservas de guerra depois de 2015, e a mesma tendência também é evidente mais recentemente na União Europeia, onde a República Checa  e a Polónia  têm aumentado as suas reservas.

As preocupações com a segurança estão no centro da nova política do ouro. Quando a República Checa aderiu à NATO em Março de 1999, vendeu imediatamente quase todo o seu stock de ouro. A mensagem não poderia ter sido mais clara: uma garantia de segurança fiável evitava qualquer necessidade de defesa monetária. No entanto, no último trimestre de 2023, o Banco Nacional Checo comprou  19 toneladas e sinalizou a sua intenção de aumentar esse número para 100 toneladas. A mensagem desta vez é igualmente clara: a adesão à NATO não é suficiente. E com a sua maior proximidade com a Rússia, a Polónia também deixou claras as suas motivações, tanto que o edifício do banco central apresenta actualmente um cartaz gigante anunciando que detém  360 toneladas  de ouro.

A associação do ouro com a segurança tem profundas bases históricas na Polónia, onde foi fundamental para a ideia original de um Estado. Quando a Polónia foi restabelecida após a Primeira Guerra Mundial – após a destruição dos impérios austríaco, alemão e russo – a sua nova moeda tomou como nome a palavra polaca para “dourado” (złoty). Depois, em Setembro de 1939, a Polónia conduziu uma operação dramática para  evacuar  o seu ouro para França, através da Roménia, Turquia e Líbano. Isso enviou a mensagem de que a Polónia ainda existia, apesar da invasão alemã.

Mas o uso mais notável do ouro como fonte de estabilidade foi a experiência soviética em 1922. Pressionado pelo mais proeminente líder bolchevique polaco, Felix Dzerzhinsky, chefe da polícia secreta, o estado emitiu  chervonets (moedas de “ouro vermelho”) para afastar a inflação.

Quando o padrão-ouro emergiu como base da ordem monetária no início da década de 1870, deu início a um novo sistema político internacional. Um país após o outro – incluindo os Estados Unidos, a Alemanha e a Itália – queriam estabilizar a sua moeda na sequência de guerras civis destrutivas. Ao mesmo tempo, o padrão monetário anterior, a prata, estava a retroceder, após a derrota da França na Guerra Franco-Prussiana. Os franceses já tinham administrado um sistema conjunto de ouro e prata, mas foram obrigados a pagar uma dispendiosa conta de reparações em moedas de prata. A prata inundou o mercado e o seu preço desabou. Ouro foi tudo o que restou.

O abandono de um sistema monetário paralelo à prata na década de 1870 pode ser um precedente para o mundo de 2024. Afinal, existe uma especulação desenfreada sobre o iminente tirar do trono o dólar, que seria o equivalente moderno da desmonetização da prata. Desde 2020, o governo dos EUA tem vindo a acumular grandes défices fiscais, e agora devemos considerar o risco de que uma nova administração Trump tente desvalorizar o dólar, a fim de destruir concorrentes estrangeiros e criar mais empregos americanos. Além disso, também devemos preocupar-nos com a estabilidade do sistema financeiro e com os esforços dos próprios  rivais dos EUA para substituir o dólar.

A busca pela estabilidade dourada é, portanto, uma resposta a um mundo em mudança. Reflecte uma crença crescente de que uma nova ordem política está emergindo. O Novo Banco de Desenvolvimento (ou “banco BRICS”), com sede em Xangai, está activamente à procura de um substituto para o dólar na forma de uma moeda sintética, e cada vez mais países estão a tentar juntar-se ao grupo BRICS  (Brasil, Rússia, Índia, China , África do Sul, mais Egipto, Etiópia, Irão, Arábia Saudita e Emirados Árabes Unidos). Consideram hoje o dólar como o equivalente à prata no final do século XIX: uma hegemonia monetária ultrapassada.

Há um século, quando o mundo regressava ao padrão-ouro após a Primeira Guerra Mundial, John Maynard Keynes descreveu o metal como uma “relíquia bárbara”, porque era a moeda do conflito. Quando a estabilidade política regressar, o preço do ouro cairá. Entretanto, os governos e os bancos centrais que investiram em ouro terão adquirido uma cobertura num mundo inseguro.

HAROLDO JAMES

Harold James é professor de História e Assuntos Internacionais na Universidade de Princeton. Especialista em história económica alemã e em globalização, é co-autor de  The Euro and The Battle of Ideas, e autor de  The Creation and Destruction of Value: The Globalization CycleKrupp: A History of the Legendary German FirmMaking the European Monetary UnionThe War of Words e,  mais recentemente, Seven Crashes: The Economic Crises That Shaped Globalization (Yale University Press, 2023).

 

 

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